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引言
馬克斯(Howard Marks)是一位備受尊敬的投資者,他對投資特別是風險的理解深刻無比。本文翻譯和解讀了他1990年10月12日寫的投資備忘錄,並結合當時的投資背景,提升我們對投資的理解。
馬克斯的投資理念
我們都希望實現高於平均水準的投資業績,但這依然是個難題。近期發生的兩件事使我對如何(以及如何不能)獲得更好的投資結果有了更深的體會。
案例分析
第一件事是:華爾街日報上一篇有關某資金管理公司表現不佳的文章。該公司解釋其投資策略僅是時機未掌握好,這讓我想起1988年一封給可轉債客戶的信及一家基金的例子,發現高收益往往伴隨高風險。
成功投資的關鍵
與其尋求每年的高收益,不如每年略高於平均水準,並在市場不佳時相對較好。這有助於避免過度波動和災難性損失,並提高成功率。投資不應孤注一擲,要為自己留餘地。
結論
避免損失是成功投資的關鍵,這也是我們選擇投資標的時的重要考量。堅持潛在升值和保值能力,避免信用損失,選擇資產價值覆蓋的標的,有助於持續超越長期業績表現。